在消费情绪偏弱、终端客流波动的大环境下，国内中高端女装赛道业绩出现明显分层。根据陆续出炉的四大品牌战报，歌力思前三季度营收20.64亿元，比DAZZLE母公司地素时尚多3.73亿元；归母净利润1.14亿元，比地素少1.69亿元。同期，锦泓集团（核心品牌Teenie Weenie）、欣贺股份（核心品牌JORYA）前三季度仍然盈利，但第三季度双双转亏。
具体来看，地素时尚前三季度营收16.91亿元、同比增长9.46%，归母净利润2.83亿元、增长19.78%；第三季度营收5.86亿元、增长22.43%，归母净利润7305.98万元、增长10.91%。四家中唯一双增，第三季度增速也是最快的。歌力思前三季度营收20.64亿元、增长2.25%，归母净利润1.14亿元、仅增0.52%；第三季度营收6.21亿元、下降4.09%，归母净利润1360.05万元、下降52.20%。收入规模居第二，第三季度收入与利润双降。
锦泓集团前三季度营收27.21亿元、下降3.97%，归母净利润1.43亿元、增长24.90%，是唯一前三季度收入下滑的一家，但也是收入最高的一家；其中第三季度营收7.95亿元、下降5.39%，归母净利润-333.12万元、由盈转亏。欣贺股份前三季度营收10.79亿元、增长2.23%，归母净利润4348.45万元、增长319.05%；第三季度营收3.17亿元、下降8.91%，归母净利润-10.74万元、同比减亏97.52%。前三季度利润增幅最高，但第三季度仍未扭亏。
前三季度整体营收较为接近的歌力思与地素，前者多卖了3.73亿元，但少赚了1.69亿元，第三季度净利更是暴跌超五成。歌力思旗下多品牌并行，主品牌ELLASSAY前三季度收入下降4%至7.62亿元；Laurèl品牌增长18.5%至3.69亿元；IRO品牌下降4.05%至4.35亿元（中国市场增长21.7%）；self-portrait增长8.63%至4.6亿元；其他品牌增长41%至970万元。表面看增长态势尚好，但多品牌模式更考验协同管理能力。
公司前三季度合计销售费用10.06亿元，销售费用率48.8%；财务费用2225万元，同比增长171%，直接摊薄利润。前三季度合并净利润1.66亿元，归母仅1.14亿元，差额5226万元、约占合并净利的31.4%，也主要来自非全资的国际品牌子公司。该公司表明，IRO海外业务上年同期存在的非经常性资产处置收益，形成较高的比较基数，其次本期公允价值变动收益同比减少约832万元。剔除一次性因素，第三季度扣非净利760.87万元，同比仍下降21.46%。
地素财报显示，第三季度营收5.86亿元、同比增长22.43%，归母净利润7305.98万元、增长10.91%，扣非净利9948.73万元、增长72.22%。其中直营收入约2.09亿元、同比增长约3%，经销收入2.46亿元、增长37.98%；线上增量也颇为亮眼，前三季度线上收入3.97亿元、增长19.50%，占比升至23.45%。d’zzit联动天猫超级时装发布，单日GMV突破1300万元，位列行业第二，新客观看占比高达98%。
值得一提的是，2025年第三季度地素营收4.79亿元、同比下降1.15%，而2024年第三季度已同比下降19.05%，因此22.43%的增速，建立在连续两年收缩的低基数之上。不过该公司的现金流表现稳健，今年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额达4.26亿元，同比增长34.86%，现金含量高于账面利润。公司此前承诺，每年以现金形式分配的利润不低于当年实现归属于上市公司股东净利润的60%。
欣贺、锦泓同步单季亏损，背后是两种不一样的经营困境。作为主打成熟女装的品牌，欣贺固定成本压力较大，前三季度门店租金、导购薪酬、总部运营开支费用合计占到营收近58%，也就是说，每卖出100元的衣服，接近58元要先拿去覆盖各类固定开销。虽然前三季度利润大幅增长，很大一部分来自理财等现金管理收益，属于额外收益，并不是主业利润。主营业务利润空间疲弱，因为第三季度营收下滑接近9%就直接滑向亏损。
而锦泓亏损则是核心品牌Teenie Weenie线上收入下滑严重，过去线上是其重要增长引擎，今年前三季度线上收入同比下降超10%，直接拖累整体大盘。虽然前三季度整体还能盈利，但财报体现是可转债兑付带来财务费用大幅下降、政府补助增加这类阶段性利好。品牌正在调整线上打法，不再单纯依靠大促低价走量，转向匹配中高端定位的货品、定价和人群，如果线上调整迟迟看不到正向反馈，后续盈利压力会持续放大。
2026年前三季度，服装零售逐季走弱。国家统计局数据显示，1-9月服装鞋帽针纺织品类零售额10824亿元，同比增长4.6%，但7月、8月、9月单月同比分别为-1.0%、-0.6%、+1.2%，三季度整体弱于社零大盘；限额以上零售业单位中，品牌专卖店零售额同比下降10.3%。四家品牌的业绩分化，是这一轮中高端女装消费市场的缩影：消费者日趋谨慎，突围品牌未必是卖得最多的，但一定是每一笔销售都能稳稳赚到钱。
采写：南都N视频记者王欣
新闻来源：南方都市报
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